规划操作部位的规模(1)

　　风险管理大部分是关于如何去押注，当你使用系统或分析技巧来告诉你何时该操作以及如何操作时，风险管理策略将告诉你该操作多大部位。当你问到关于其它操作计划的资金或风险管理等级时，多数专业交易员第一个想到的是AMGraceTradingCo.这家商品交易顾问公司的FredA.Kingery。此外，风险管理很少是初学者所考虑的事物，CTABrandywineAssetManagementInc.的MichaelDever说“发展交易策略比较好玩得多”。但Dever补充说，风险管理策略是成功与失败者的最大不同点。FuturesTruthinHendersonville,N.C.的GeorgePruitt也指出，风险管理相当重要，交易员应该花60%的时间来发展风险管理策略，其它的40%用在发展他们实际的交易策略及投资组合的架构上。

　　交易员对风险管理的颂赞充斥着书本，但这些基础对你将大有帮助。（如果你仍不确信风险管理的重要性，可以参考JackSchwager所著《MarketWizard(金融怪杰)》）。在这里，我们可以看到一些既定的数学，来告诉我们在你自身的操作计划中那里可以用得到，同时我们也可以发现在一个简单的操作中一些不同的理论和运用。

　　在你决定要如何管理你的资金之前，你必须正确地运用客观和专业。在进一步分析你的风险管理策略之前，大部分的专家着眼于三个区域:

　　1 你所操作市场的波动率(volatility)

　　2 你所运用的分析技巧所预测的成功率

　　3 你的操作资金市场

　　波动率是风险管理经常被忽略的部份，如果你能承受的最大风险是500美元，但是你要交易的市场其当日波动达3000美元，你将会失败。如果你不能交易得起SP500或是咖啡，你必须承认它。

　　你同时必须理解你的分析的可行性，除非你知道你的平均亏损是多少，否则你如何去计划它？根据大量的历史资料测试或是仿真交易，你可以估计这些参数。那么一些简单的公式可以帮助你获得潜在成功对等的图表。

　　你的期望报酬是你预期多久会赢或输，以及你预期要赢或输多少的函数。

　　期望报酬的公式（经常以数学的期望值来表示）：

　　EP=P1*W-P2*L

　　P1为胜率

　　P2为败率

　　Ｗ为赢的数目

　　Ｌ为输的数目

　　值得交易的系统其期望报酬必须为正数。当赢或输因变动而无法准确地估计时，大部分的专家建议使用回测的平均获利“Ｗ”以及平均亏损“Ｌ”来决定。同时，当它并非固定交易时，你可以使用胜率“Ｐ１”及败率“Ｐ２”。在”史瓦格期货交易技术分析”一书中，，这些数字被用来计算每笔交易的预期净利。

　　风险管理最重要的一环是必须有足够的资金可供交易，如果你不能运用足够的资金，一个超额的亏损最后终将把你扫出场，不管你的资金是多少，你所需的必须能配合你所能承受的。在计算你亏损的风险或你亏损多少必须停止交易的机会前，你可以估计是否有足够的资金。当然风险承受度每个人不同，但是市场专家建议超过10%就太多了，破产风险的公式为：

　　RoR=((1-A)/(1+A))C

　　A是你的操作优势

　　C是你拥有的单位数

　　如何计算A，从你获胜机会的百分比减去你失败机会的百分比。因此，如果你预期在你的交易中有55%可以获利，你的操作优势为10%。

　　要计算C，用１除以你每笔交易平均亏损占总资金的百分比，也就是说，如果你每笔交易亏损控制在4%，你就等于拥有25个单位。

　　“破产风险”（如下图）指在既定的交易优势中你将被判出局的机会。你拥有多少单位对结果有相当的影响，过度侵略性的交易──在每一笔交易押大注──可能带给你一些丰厚的获利，但它最终将带给你破灭。

　　关于破产风险计算的一项重要警告是不太可能发生的，它假设你的盈亏是相等的，然而，这仍然可以是对于你技巧可行性不错的估计。而赢家和输家对计算破产风险的数学所专注的方向有相当程度的不同。

　　限制亏损

　　停损是一个指令，当行情向你所持有部位反向行进而你所预设的一个点，经纪人会按照你的指示在行情碰触时执行反向冲销的动作。然而停损可以控制你最大的潜在亏损，同时也会影响你的获利机会。

　　停损的最大祸根为行情一开始对你不利时强制你清仓，但最后又回到你原先部位的方向。所以大部分的市场专业人士建议停损的设置要配合市场的波动性。有人说，“我不相信固定风险管理的停损方式”，以近几年较活泼的商品如S&P500，过度地限制停损将会进一步摧毁你的系统。一个较好的方式是在波动性增加时使用较为宽广的停损。举例来说，当收盘价或平均区间的标准差达到某一个既定的标准时，增加你的停损一些金额或是百分比。

　　另外还有其它的方式来代替标准差，藉由行情历史资料的测试找出一个策略来避免大亏损（当然，这种方式的危险性是“过去的绩效并不代表未来”）。就利润的观点而言，这个论点吸引着那些赞成坚守系统而且设定固定停损点数不会破坏他们绩效的机械性操盘者。

　　停损转向系统的倡导者也是靠着系统来限制他们的风险，他们仍然在市场中从事着交易。举例来说，我们可以观察一个存在市场已久的简单20天及40天移动平均线穿越系统。（如果我们做多而得到一个卖出讯号，那么我们平仓并反向操作）。在测试美国30年公债从1987年1月到1997年1月这10年的日资料，同时加计$100美元的滑移价差及佣金支出。在58笔交易中，有28笔(48%)获胜，平均每笔获利为$3,668，平均每笔亏损为-$2,047，如此我们可以得到总净利$41,294的绩效，但是有着$13,913的最大盘中亏损。根据期初资金$25,000计算，我们的最大亏损占相当大的比例（见下图Sizing upourlosses），因此我们可以藉由这简单的系统来验证出两个部位管理的策略。

　　测量成长性

　　我们可以对上述的简单系统做什么样的风险管理呢？我们将使用两种常用的方式：一为固定比例法，一为最佳Ｆ法。这些仿真在建立部位时是基于简单移动平均线穿越系统，成本并加计额外的滑移价差及佣金支出。其结果如下图（Maximizinggro