“当整个华尔街快要消失在黑洞时，星光却依然为巴菲特闪烁。” 这几天美国股市陷入了混乱之中，又金融股引发的恐慌使得投资者对市场产生怀疑。由于担心这种系统风险，所有板块的股票都纷纷下跌。作为价值 ...
“当整个华尔街快要消失在黑洞时，星光却依然为巴菲特闪烁。”
这几天美国股市陷入了混乱之中，又金融股引发的恐慌使得投资者对市场产生怀疑。由于担心这种系统风险，所有板块的股票都纷纷下跌。作为价值投资的标兵，巴菲特曾经说过，在市场最恐慌的时候往往也是机会存在的时候。他这次行动了吗？
在投行倒闭，***救援的消息满天飞的时候，两天前华尔街日报报道巴菲特旗下的一家能源公司MidAmerican Energy Holdings Co.宣布支付现金47亿美元以每股26.5美元的价格入股另外一家能源公司Constellation。作为协议的一部分，巴菲特于星期五首先向 Constellation支付了10亿美元购买相应数目的优先股（Preferred Stock）
先来看一下这家名为Constellation的公司什么地方打动了股神。Constellation是一家能源供应商，属于公共事业（Utility）公司。它的煤气供应覆盖整个马里兰州。此外它拥有9000兆瓦特的发电能力，发电设施包括一个核电站。最特别是这家公司虽然在能源交易涉足甚深，却不像其他公司一样背靠一家大银行而是自己独立来交易。信用市场的混乱波及能源市场，天然气价格大降，Constellation的营业收益也随之下降。为了避免情况进一步的恶化给公司带来更大的损失，他们就得去能源衍生品市场购买产品，进行更多的对冲。偏偏祸不单行，信用评级公司准备降低 Constellation的信用评级，这让公司在现金上面临更大困难。债券市场上主要交易者是保险金和养老金，这些投资者对风险十分敏感，普遍喜欢评级较高的债券。另一方面，债券基金经理的业绩是与债券指数的收益相对比，只要他的收益稍微超过这个指数，他就能获得大量的奖金。所以债券基金的经理普遍把自己的组合盯紧这个指数，只是稍微调整而已。他们大多不喜欢去买评级较低的债券，潜在的巨大收益和风险比较起来并不值得。这两个原因联合起来就明白为什么信用评级的降低为什么会对公司的现金流产生巨大的影响：投资者纷纷选择赎回债券，公司不得不用大量现金支付。同时融资成本也相应提高。年初 Constellation的股价在100以上，这几天最低的时候跌至13，都是因为资金危机惹的祸。
还好，巴菲特认为它是金子，关键时刻拉了它一把。巴菲特的这次不是做慈善，而是投资。那么他用怎样的思路做出了这样的选择？斗胆分析一下。
市值（Market Value）和帐面价值（Book Value）的比值是判断价值股票最简单的方法。这个比率越小，这个股票的价值性就越高。当然，价值股票很多时候财务上会存在危机，毕竟市值相对较低说明市场现在并不看好它，公司可能困难重重。所以不是说只要买入的股票是价值股票就一定赚钱，还要进行认真筛选。巴菲特这次会选择这家公司，我想理由有三。首先，他看好整个能源行业的前景，能源紧缺是未来必然要面对的难题。这家公司不仅有传统能源，还涉及新能源（核能）的开发利用。而且他们在马里兰州的市场地位非常稳固。其次，在美国经济不可避免走入衰退的时候，投资公共事业这样的防御型行业是很好的选择。这样的公司有稳定的分红，即使在困难时期也如此。而且除非自身出了很大问题，这样类型的股票的抗跌性很强。最后，巴菲特觉得这家公司的基本面依然良好，近期的股价下跌只是因为信用市场的混乱而造成的，属于城门失火殃及池鱼。这样的下跌也让这支股票的价值体现了出来，巴菲特相信只要给与他们最需要的现金，他们就能走出困境。
巴菲特很鬼。其实市场上的金融股最近几天的下跌的原因和Constellation的如出一辙，信用评级下降带来的现金短缺引发的恐慌，可他老先生就能坚持住不向里面投一分钱。并不是那些企业没去找过他，AIG就曾和他洽谈希望他能收购AIG的保险部门。巴菲特自己在过去更是曾经持有房地美（Freddie Mac）的股票。几个月前，美国最大的房贷供应商Countrywide股价重挫至五年来的最低点16美元，连帐面价值都不到。财经频道CNBC采访巴菲特的时候问及他会不会购买这只股票，大师说不会，因为它还是被高估（Overvalued）了。美国银行（Bank of America）不这样认为，动用20亿美元购入。最后Countrywide一路下跌，最低时曾到3美元，美国银行不得不吞下苦果，全盘收购这家公司。 Countrywide也成为在次贷危机中第一个牺牲品。我曾以为巴菲特在电视上的言论是庄家惯用打压股价然后逢低吸货的手法，最后证明我错了，他直到最后都没有买入这个股票。现在许多金融企业下跌幅度都在75%以上，却依然没有一家公司打动巴菲特。他觉得自己无法看懂这些公司的财务报表，他无法理解他们现在在进行的业务。巴菲特一年前的另一笔投资是家铁路公司，Burlington Railroad。铁路在美国属于冷门，但这次石油价格上涨使得空运和陆运的成本大涨，铁路运输反倒热火朝天。巴菲特在这支股票上的帐面收益现在超过了 20%，这是在大盘下跌20%多的情况下取得的成绩，实属难得。
开篇的一句话摘自华尔街日报，巴菲特是受人尊敬的投资大师，他的成绩有目共睹。尽管他的做法别人没法全盘复制，但从他的行动上我们可以学习到很多东西。优秀的投资者应该把自己区别于赌徒，巴菲特为他们做出了榜样。
这几天美国股市陷入了混乱之中，又金融股引发的恐慌使得投资者对市场产生怀疑。由于担心这种系统风险，所有板块的股票都纷纷下跌。作为价值投资的标兵，巴菲特曾经说过，在市场最恐慌的时候往往也是机会存在的时候。他这次行动了吗？
在投行倒闭，***救援的消息满天飞的时候，两天前华尔街日报报道巴菲特旗下的一家能源公司MidAmerican Energy Holdings Co.宣布支付现金47亿美元以每股26.5美元的价格入股另外一家能源公司Constellation。作为协议的一部分，巴菲特于星期五首先向 Constellation支付了10亿美元购买相应数目的优先股（Preferred Stock）
先来看一下这家名为Constellation的公司什么地方打动了股神。Constellation是一家能源供应商，属于公共事业（Utility）公司。它的煤气供应覆盖整个马里兰州。此外它拥有9000兆瓦特的发电能力，发电设施包括一个核电站。最特别是这家公司虽然在能源交易涉足甚深，却不像其他公司一样背靠一家大银行而是自己独立来交易。信用市场的混乱波及能源市场，天然气价格大降，Constellation的营业收益也随之下降。为了避免情况进一步的恶化给公司带来更大的损失，他们就得去能源衍生品市场购买产品，进行更多的对冲。偏偏祸不单行，信用评级公司准备降低 Constellation的信用评级，这让公司在现金上面临更大困难。债券市场上主要交易者是保险金和养老金，这些投资者对风险十分敏感，普遍喜欢评级较高的债券。另一方面，债券基金经理的业绩是与债券指数的收益相对比，只要他的收益稍微超过这个指数，他就能获得大量的奖金。所以债券基金的经理普遍把自己的组合盯紧这个指数，只是稍微调整而已。他们大多不喜欢去买评级较低的债券，潜在的巨大收益和风险比较起来并不值得。这两个原因联合起来就明白为什么信用评级的降低为什么会对公司的现金流产生巨大的影响：投资者纷纷选择赎回债券，公司不得不用大量现金支付。同时融资成本也相应提高。年初 Constellation的股价在100以上，这几天最低的时候跌至13，都是因为资金危机惹的祸。
还好，巴菲特认为它是金子，关键时刻拉了它一把。巴菲特的这次不是做慈善，而是投资。那么他用怎样的思路做出了这样的选择？斗胆分析一下。
市值（Market Value）和帐面价值（Book Value）的比值是判断价值股票最简单的方法。这个比率越小，这个股票的价值性就越高。当然，价值股票很多时候财务上会存在危机，毕竟市值相对较低说明市场现在并不看好它，公司可能困难重重。所以不是说只要买入的股票是价值股票就一定赚钱，还要进行认真筛选。巴菲特这次会选择这家公司，我想理由有三。首先，他看好整个能源行业的前景，能源紧缺是未来必然要面对的难题。这家公司不仅有传统能源，还涉及新能源（核能）的开发利用。而且他们在马里兰州的市场地位非常稳固。其次，在美国经济不可避免走入衰退的时候，投资公共事业这样的防御型行业是很好的选择。这样的公司有稳定的分红，即使在困难时期也如此。而且除非自身出了很大问题，这样类型的股票的抗跌性很强。最后，巴菲特觉得这家公司的基本面依然良好，近期的股价下跌只是因为信用市场的混乱而造成的，属于城门失火殃及池鱼。这样的下跌也让这支股票的价值体现了出来，巴菲特相信只要给与他们最需要的现金，他们就能走出困境。
巴菲特很鬼。其实市场上的金融股最近几天的下跌的原因和Constellation的如出一辙，信用评级下降带来的现金短缺引发的恐慌，可他老先生就能坚持住不向里面投一分钱。并不是那些企业没去找过他，AIG就曾和他洽谈希望他能收购AIG的保险部门。巴菲特自己在过去更是曾经持有房地美（Freddie Mac）的股票。几个月前，美国最大的房贷供应商Countrywide股价重挫至五年来的最低点16美元，连帐面价值都不到。财经频道CNBC采访巴菲特的时候问及他会不会购买这只股票，大师说不会，因为它还是被高估（Overvalued）了。美国银行（Bank of America）不这样认为，动用20亿美元购入。最后Countrywide一路下跌，最低时曾到3美元，美国银行不得不吞下苦果，全盘收购这家公司。 Countrywide也成为在次贷危机中第一个牺牲品。我曾以为巴菲特在电视上的言论是庄家惯用打压股价然后逢低吸货的手法，最后证明我错了，他直到最后都没有买入这个股票。现在许多金融企业下跌幅度都在75%以上，却依然没有一家公司打动巴菲特。他觉得自己无法看懂这些公司的财务报表，他无法理解他们现在在进行的业务。巴菲特一年前的另一笔投资是家铁路公司，Burlington Railroad。铁路在美国属于冷门，但这次石油价格上涨使得空运和陆运的成本大涨，铁路运输反倒热火朝天。巴菲特在这支股票上的帐面收益现在超过了 20%，这是在大盘下跌20%多的情况下取得的成绩，实属难得。
开篇的一句话摘自华尔街日报，巴菲特是受人尊敬的投资大师，他的成绩有目共睹。尽管他的做法别人没法全盘复制，但从他的行动上我们可以学习到很多东西。优秀的投资者应该把自己区别于赌徒，巴菲特为他们做出了榜样。
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