新交易时代的来临

——浅谈策略交易、系统交易和程式交易

主持人：周莉莎　特邀嘉宾：hylt

　　近年来，我们越来越多地听到策略交易、系统交易、程式交易这些名词。许多人对其极为推崇，视为未来打开财富之门的金钥匙，也有人认为不切实际，都是空谈，更多人则认为对此需要做全面深入的了解和认识。今天，我们请嘉宾博士与我们就该内容对话。

　　主持人：请您先解释一下什么叫策略交易、系统交易和程式交易。

　　嘉宾：这个问题回答起来并不容易。我在长期的学习和研究中，发现大家经常在不同的意义上使用这几个专业术语，从而产生一些误解和混乱。

　　英文按字面本来有两层意思，即战略交易和策略交易。在投资领域中，一般习惯把买入持有、价值投资、成长投资等称为战略，而把惯性、反转、趋势、支撑阻力等等叫做策略。由于后者是以技术分析为主，而在交易决策分析的计算机化历史中，技术分析走得比较早，所以习惯上说多数指策略交易。但即使在这个层面上，策略交易这个词也被不同的人在两种意义上使用，第一种是指表明自己理解和采用了一个或多个明确的交易策略；第二种则等同于下面将要说的系统交易。总之，策略交易的提法，反映了人们对市场运行规律和特征的认识走向了条理化和体系化。后面我们说的策略交易专指第二种，即等同于系统交易。至于在策略交易中具体应用什么交易策略，那是另外一个话题。www.winzfx.com收集整理

　　系统交易（）是指运用投资理论（）进行交易。但是投资理论这个词却经常被人们在三种意义上使用。第一种，就是系统交易中的投资理论，它的全称应该叫交易规则系统，指包括入市、离市、止损、仓位与头寸等一整套的规则。第二种，有不少人喜欢把交易者客户端的下单系统称做投资理论。第三种，交易所与营业部的整套交易管理系统也常被简称为投资理论。后面我们说的投资理论是指第一种层面上的意义。

　　程式交易（）或程式化交易经常被人们在两种意义上使用。第一种，是统称所有通过计算机软件程序进行自动下单的交易。第二种，是特指交易所规定的达到一定条件的软件程序自动下单，譬如美国纽约证券交易所规定的条件是一个帐户同时发出买卖指令的股票达到只以上并且金额超过万元，因而人们也叫它篮子交易（）。美国的程式交易现在很发达，据纽约证券交易所最新统计，在年月至日的交易周内，程式交易的交易量占总交易量的比例达到创纪录的。有人曾将美国年股灾归罪于组合保险和指数套利类的程式交易，姑且不论这个归罪是否合理，年实行了新版的程式交易规则号，已经把程式交易对市场波动的冲击控制在了比较合理的范围内。程式交易的交易量占总交易量的比例从年的左右上升到今天的，足以证明程式交易的安全性。目前我国尚没有类似美国的规则，也没有指数期货等相关金融工具，因此我们现在说的程式交易只能是指第一种。

　　下面用一张图表可以概括说明三者之间的关系：

 

　　上表中的任意决定型交易（）是指按照个人直觉或情绪、别人建议或非量化数据分析来决定的交易；技术型交易（）是指按照技术指标、个人主观规则进行的交易。技术型交易者有两个突出行为特点，一是热衷于预测市场，二是看重交易的高成功率。

　　另外还有一个常见的名词叫机械交易，对照上面的图表，它包括计算机执行的系统交易，也包括在执行中不加入任何主观临时判断的人工执行的系统交易。

　　主持人：，难得您把这些专业名词分析得这么细。界定和理顺它们应该是件有意义的工作。不过要全面理解它们，可能还需要在实践中体会。不过多数读者朋友最关心的问题还是：策略交易或者说系统交易到底有什么好处？能赚钱吗？

　　嘉宾：作为一种决策方法，系统交易的好处主要有四个方面。第一，把交易规则系统化，有助于交易者把市场经验和知识进行积累、整合和修正。系统交易的规则至少有个要件，即买进、卖出、止损、头寸。非系统交易者往往“三缺一”，即缺少头寸的规则，甚至“二缺二”或“一缺三”，即没有止损规则或明确的卖出规则。第二，保持交易规则的一致性，即长期坚持按既定规则交易，这样有助于克服情绪的干扰。证券市场常常会表现出它的博弈性，它给人成功的机会大约在。人们在这里博弈的是心理，要进入的队列，就要战胜人性中所具有的贪梦和恐惧。因此，依靠有纪律地执行投资理论是一种现实和有效的方法；第三，系统交易者可以专心分析和研究市场波动的规律，将大量重复而简单的劳动交给计算机去完成。当其他人头昏眼花辛苦看盘、绞尽脑汁猜测庄家时，系统交易者则在从容冷静地思考自己的交易构想，完善自己的投资理论；第四，开发投资理论的过程相当于在实验室中做实验，通过对投资理论进行历史测试（），即通过软件模拟出在过去的结果和表现，使交易者面对行情震荡时会信心在握、成竹在胸，压力减轻后给生活各方面带来无法估量的好处，很多“走过来”的系统交易者对此深有体会。www.winzfx.com收集整理

　　至于“系统交易能赚钱吗”？这取决于投资理论本身的表现，特别是交易策略的水平与层次。系统交易只是一种决策方法，方法不能代替内容与结果。

　　主持人：我们看到很多投资高手，他们并没有开发和使用投资理论，甚至对什么是投资理论也没有研究过，但他们仍然取得了骄人的业绩，这个现象如何解释？

　　嘉宾：第一，他们实际上都有自己的交

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